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一边公司接连风险提示，一边市场投机炒作激情难遏。

12月22日晚，大豪科技股价继续大涨，迎来第十二个涨停。

此前，大豪科技于11月24日发布公告，称公司正在筹划以发行股份的方式购买控股股东一轻控股持有的资产管理公司100%股权，并向京泰投资以发行股份的方式购买其持有的红星股份45%股份。本次交易完成后，大豪科技将直接和间接持有红星股份100%的股份。

此外，一轻控股旗下还包括北冰洋、义利等食品饮料品牌，若实现交易，大豪科技将正式从科技公司跨界为“白酒+食品饮料”的双料消费股，而红星二锅头等，也将以此实现借壳上市。

而红星二锅头借壳上市激发的市场狂热已经引起激烈争议。

红星二锅头泡沫化估值

12月22日，大豪科技再度发布了《股票交易异常波动暨风险提示公告》，自复牌以来，不到20天时间里，大豪科技股价翻了三倍，累计上涨185.27%，截至12月22日晚收盘，总市值已突破229.58亿元，动态市盈率高达140倍。

与此形成强烈对比的是，大豪科技董事会不断提示风险，指出“本次重大资产重组涉及交易标的资产的审计、评估工作尚未完成，本次交易能否通过股东大会审议以及能否取得相关主管部门的备案、批准或核准存在不确定性。”

此外，在重组方案出台前——11月23日，大豪科技股价无征兆涨停，也为这场交易蒙上了一层阴影。

“如公司重大资产重组事项停牌前股票交易存在明显异常，可能存在涉嫌内幕交易被立案调查，导致本次重大资产重组被暂停、被终止的风险”，为了给市场狂热降温，大豪科技特别强调了可能存在的资产重组失败风险。

这并没有遏制住投资者的热情追捧，数十亿资金涌入“痛饮”红星二锅头。即使股价已经大幅上涨近200%，可是在部分投资人眼中，大豪科技后市还有较大上涨空间。

公开资料显示，红星股份主营业务为白酒的研发、生产和销售，旗下有“红星二锅头”清香系列、“红星百年”兼香系列两大主力产品线，目前已构建了北京、天津、山西三地协同生产的全国化经营格局，产品遍布全国31个省、自治区、直辖市，并出口到美国、韩国、加拿大、澳大利亚等60个国家。

多名个人投资者在股吧宣中扬：“牛栏山（所属）的顺鑫农业市值500多亿，大豪科技目前才200多亿”，言下之意是“大豪股价超过顺鑫农业酒鬼酒才合理”。

但上述观点在专业市场人士眼中却根本站不住脚。

“红星其实只是一个区域型品牌，（同样主打二锅头产品的）牛栏山则已布局全国，二者没有可比性。目前大豪科技的股价上涨，主要是投资者、券商，对国内食品饮料的看好，尤其是白酒板块。现在很多白酒企业业绩不佳但股票走势却很不错，也是这个原因。”中国食品产业分析师朱丹蓬受访指出。

2018年、2019年、2020年1-9月，红星股份的营业收入分别为24.54亿元、26.38亿元和18.24亿元，实现净利润分别为3.29亿元、4.91亿元和2.54亿元。

而同期，旗下主打牛栏山二锅头等白酒品牌的顺鑫农业营业收入分别为120.74亿元、149.00亿元和124.19亿元，净利润分别为7.28亿元、8.18亿元、4.46亿元。其中，2019年顺鑫农业板块实现收入为102.89亿元，是红星股份的近四倍。

截至12月22日，顺鑫农业总市值524.73亿元，动态市盈率为90.8倍。

同期，在白酒板块中，营收和净利润规模与红星股份相当的老白干酒，2018年、2019年和2020年1-9月营收规模分别为35.83亿元、40.30亿元和24.97亿元，净利润分别为3.50亿元、4.04亿元和2.34亿元。截至目前，老白干酒总市值为268.29亿元，动态市盈率为73.3倍。

此外，业务规模较大的口子窖，2018年、2019年和2020年1-9月营收规模分别为42.69亿元、46.72亿元和26.87亿元，净利润分别为15.33亿元、17.20亿元和8.64亿元，截至目前总市值也仅430.14亿元，动态市盈率为33.4倍。

根据安信证券食品饮料行业分析师苏铖测算，如果重组顺利完成，大豪科技总市值约在400亿左右。

“重组后白酒业务突出，预计重组后（静态，以2019年利润为基准）合理市值约为400亿元。若重组顺利完成，公司业务将主要分为缝制设备电控系统、白酒、饮料及其他部分，参考可比估值，我们分别给予40、40、25倍2019PE估值，合理估值合计约398亿元，其中标的资产约301亿元。由于交易对价及具体交易细节尚未确定，公司合理股价尚不能确定。”苏铖指出。

业绩高成长存变

“老北京品牌曲线上市，红星、北冰洋属优质资产。红星由12家京城老字号收编整合而来，2019年收入、净利润分别为26.4、4.9亿元，同增7.5%、49.0%。2020年10月以来，红星以“北京二锅头始创者”宣传全新品牌定位，实现品类价值回归。北冰洋汽水2011年重归市场，近年来实现较快增长，2018、19年销售额增速约为30%。”苏铖指出。

但截至目前，红星股份等企业的审计报告还尚未正式披露，在不少市场人士眼中，投资者或应该理性看待此次收购的价值。

“红星二锅头如果还是利用传统模式经营肯定不利于发展，它需要资源去帮助其进行全国化运营，这其中就要借助资本市场的赋能，以实现整个资源、资金等综合实力提升，加强护城河。（上市也是公司）实现自救的重要手段。2017年至今，很多食品企业扎堆上市也是这个原因，因为害怕掉队。在竞争越来越激烈的食品饮料市场，通过资本市场增强自身的抗风险能力非常有必要。”朱丹蓬说道。

机构外资加速撤退

大豪科技股价疯狂上涨背后，可以看到众多游资、散户投资人等的推波助澜。

根据大豪科技公布的12月21日龙虎榜数据显示，在其当日成交中前五大买入席位均为营业部席位，其中信达证券宁波分公司买入4,485.69万元，占当日总成交额的15.60%；国融证券成都锦东紧随其后，买入2,624.75万元。此外东亚前海证券上海分公司、爱建证券上海西藏南路、国融证券郑州经三路等也均买入超过两千万。

而另一边，机构投资人和外资却在加速撤退，当天大豪科技前五大卖出席位中，沪股通专用席位卖出737.13万元，位居第二，机构专用席位卖出580.95万元，位居第四。

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